Estructura de capital y dividendos (página 2)

Enviado por IVÁN JOSÉ TURMERO ASTROS

Partes: 1, 2

La mayor parte de las sociedades se organizan mediante un contrato escrito
conocido como escritura constitutiva de sociedad. En una sociedad en
general ( o regular ) todos los socios tienen responsabilidad ilimitada. En
una sociedad de responsabilidad limitada ( O sociedad en comandita ), uno o
màs de los socios pueden ser designados como de responsabilidad limitada
con la condición de que al menos uno de los socios tenga responsabilidad
ilimitada. Por lo general, a un socio de responsabilidad limitada se le prohibe
participar en la administración de la empresa.

Corporaciones ( O sociedades anónimas ):

Una corporación es una entidad artificial que solo existe ante la ley,
conocida con frecuencia como " Entidad Legal "; esta posee las facultades
de una persona en cuanto a que puede demandar y ser demandada, pactar y constituir
contratos, y adquirir propiedades a su propio nombre. Aunque solo 15% de todos
los negocios se encuentran incorporados, la corporación es la forma dominante
de organización empresarial. Es responsable del cerca del 90% de los
ingresos empresariales y de 80% de las utilidades netas.

Los principales componentes de una corporación son los accionistas,
la junta directiva y el Presidente. La figura 1 esquematiza la relación
entre estos tres grupos. Los accionistas son los dueños reales de la
empresa, debido a su participación en acciones comunes y preferentes.
Botan de manera periódica para elegir a los miembros de la junta directiva
y hacer modificaciones a los estatutos de la empresa. La junta directiva es
la autoridad Suprema responsable de la dirección de las operaciones de
los negocios y ejecutivos de otras organizaciones importantes. El Presidente
o Director General es el responsable de la administraciòn cotidiana de
las operaciones y de dar seguimiento a las políticas establecidas por
la Junta. Se requiere que èl entregue un reporte periodico a los directores
de la Empresa.

Objetivos e importancia de la administración financiera

La Administración Financiera es el àrea de la administración que cuida de los recursos financieros de la empresa. Se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros: la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la administraciòn financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y líquidos al mismo tiempo. En realidad, estos son los dos objetivos principales de la administración financiera: el mejor rendimiento posible de la inversión ( rentabilidad o lucro ) y la rápida conversión en dinero ( Liquidez ). Con estos dos objetivos en mente se pueden definir adecuadamente la administración financiera.

La Administración Financiera es el àrea responsable de la administración de los recursos financieros de la empresa, a los cuales debe proporcionar las condiciones que garanticen su rentabilidad y liquidez.

La rentabilidad se alcanza en la medida que los negocios proporcionan la maximización de los rendimientos de las inversiones realizadas por los propietarios o accionistas. No obstante la rentabilidad máxima puede comprometer la rentabilidad de la empresa, pues los rendimientos estàn sometidos a diferentes periodos. De ahí el conflicto entre máxima rentabilidad y máxima liquidez:; no es posible conseguir la maximización de los dos objetivos al mismo tiempo. Como veremos màs adelante la rentabilidad debe tener prioridad sobre la liquidez. Se debe aplicar buena parte de los fondos disponibles y mantener inactiva otra parte como protección o defensa contra riesgos al no conseguir pagar alguna deuda. Esos fondos inactivos no producen rendimientos a los inversionistas. Asì la maximización de la rentabilidad y de la liquidez al mismo tiempo no es posible. En lugar de la maximización se busca la satisfacción. Uno de los principales desafios de la administración financiera es mantener la rentabilidad y la liquidez de la empresa a nivel satisfactorio. Para alcanzar rentabilidad y liquidez, la administración financiera procura obtener recursos financieros del mercado y utilizar y aplicar los recursos financieros en su negocio o en actividades paralelas.

En el marco de la administraciòn financiera se desempeñan actividades tan variadas como la presupuestaciòn, pronòstico financiero, administración de efectivo, administración crediticia, análisis de inversiones y procuramiento de fondos. En años recientes, las cambiantes condiciones económicas y la regulación fiscal han incrementado la importancia, asì como la complejidad de las tareas del administrador financiero. Como resultado, muchos de los grandes ejecutivos de las industrias y del gobierno provienen del àrea financiera.

En la empresa las areas consideradas como principales funciones financieras y que la administración financiera debe atender son las siguientes:

1. análisis de los aspectos financieros de todas las desiciones.
2. La cantidad de inversión que se requerirà para generar las ventas que la empresa espera realizar. Estas decisiones afectan al lado izquierdo del balance General ( desiciones de inversión )
3. La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de los activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generaràn ingresos. Esta àrea representa las decisiones de financiamiento o las decisiones de estructura de capital de la empresa, por lo cual afecta el lado derecho del balance general.
4. Análisis de las cuentas especificas e individuales del balance general
5. Análisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y costos. En nuestro altamente condensado estado de resultados las ventas menos todos los costos son iguales al ingreso neto. Hay muchos tipos de costos, algunos implican grandes desembolsos anticipados sobre los costos asignados a las operaciones de años subsecuentes. Otros costos, tal como la materia prima que se usa para la elaboración de productos, aumentaràn o disminuiran en forma directa a medida que el nùmero de unidades producidas aumente o disminuya ( costos directos o " variables " ). Una respnsabilidad basica de los funcionarios financieros consiste en controlar los costos con relación al valor producido, principalmente para que la empresa este en condiciones de asignar a sus productos un precio competitivo rentable.
6. Análisis de los flujos defectivos en operaciones de todo tipo. Este aspecto ha recibido un impulso incremental en años recientes, y ha dado lugar al surgimiento de un tercer estado financiero de naturaleza basica, el estado de flujo de efectivo, el cual puede deducirse a partir de los balances generales y de los estados de resultados.

El rol del gerente financiero

Puesto que la mayor parte de las decisiones se miden en términos financieros, el administrador financiero ( O Gerente Financiero ) desempeña un papel fundamental en la operaciòn de la empresa. El personal de todas las àreas de responsabilidades de la compañìa ( contabilidad, producción, comercializaciòn, recursos humanos, investigación ) debe interactuar con el personaje financiero para realizar sus tareas.

El Gerente Financiero junto con otros gerentes de alto nivel tiene la obligación de tomar decisiones provechosas para los dueños de la empresa, es decir los accionistas ordinarios. La mejor forma de servir a sus intereses es maximizar el valor de sus acciones que poseen dichos accionistas. El termino Director o Gerente Financiero se utiliza para referirse a toda persona responsable en una decisión significativa en materia de inversión o financiaciòn de la empresa. Pero, salvo en las pequeñas empresas, ninguna persona es responsable por si sola de todas las decisiones que la función amerita.

El Gerente Financiero debe actuar como un intermediario entre las operaciones de la empresa y los mercados de capitales, donde se negocian los títulos de la empresa. El papel del Gerente Financiero se demuestra en la figura 2, que traza el Flujo de Dinero desde los inversores a la empresa y su vuelta nuevamente a los inversores. El Flujo comienza cuando se emiten los títulos para obtener dinero ( linea 1 en la figura ). El dinero es utilizado para comprar activos reales empleados en las operaciones de la empresa ( Linea 2 ). Màs tarde si la empresa marcha bien los activos reales generan flujo de tesorerìa superiores al reembolso de la inversión inicial ( Linea 3 ). Finalmente, el dinero es reinvertido ( Linea 4 A ) o devuelto a los inversores que adquirieron la inversión inicial de titulos (Linea 4 B). Por supuesto la elección entre las lineas 4 A y 4 B no es algo completamente libre. Por ejemplo, si un banco presta dinero a la empresa en la etapa 1, este debe recobrar su dinero màs los intereses en la etapa 4B.

La meta del Gerente Financiero consiste en planear a obtener para maximizar el valor de la organización existen varias tareas involucradas en estas actividades, además de las 2 descritas anteriormente: interacción con los ejecutivos que dirigen las actividades generales y de planeaciòn estratégicas, para planear y preparar los pronósticos; vincular a la empresa con los mercados de dinero y capitales para obtener fondos y negociar los valores de la empresa. Existen dos actividades màs que son: la interacción con otros administradores funcionales para que la organización opere de manera eficiente y llevar a cabo las decisiones de inversión, de financiamiento y atender las interacciones de estas. Al respecto los gerentes Financieros deben determinar una tasa sòlida de crecimiento de ventas y asignar un rango a las oportunidades alternativas de inversión. Esto ayuda a elaborar las decisiones especificas que se deben tomar y a elegir las fuentes y formas alternativas de fondos para financiar dichas inversiones. Las variables de decisión incluyen fondos internos versus externos, fondos provenientes de deudas, versus fondos aportados por los propietarios y financiamiento a largo plazo versus corto plazo.

Valor y uso de la información financiera para una gestión eficiente

La información es un bien poco frecuente. En mercados financieros, tener la información correcta puede significar tener millones, opero sólo si otros inversores no tienen la misma información al mismo tiempo. E cuanto la información financiera se filtra viaja instantáneamente a través de vías electrónicas desde Nueva York a Bruselas por ejemplo, y de allí a Bombay o a todos los mercados financieros.

Las empresas emplean una gran porción de su tiempo y de su dinero suministrando información a los inversores. De no ser así, la desconfianza de los inversores aumentaría; tendrían que recopilar la información ellos mismos y no estaría dispuestos a pagar tanto por las acciones que compraran.

Hablar es fácil, pero; ¿Deben los inversores confiar en la información suministrada por al empresas?. A veces esta información está certificada por una compañía de auditoria o por bancos inversores, dando con su reputación un respaldo al informe de la empresa. A veces los directivos lanzan un mensaje de confianza "invirtiendo su dinero e lo que están diciendo". Por ejemplo, será más fácil conseguir dinero para un nuevo negocio si puedes demostrar al banco que estás invirtiendo gran parte de tu propia riqueza en el mismo.

Muchas decisiones financieras llevan consigo una importancia adicional porque son señales de información para los inversores. Por ejemplo, la decisión de reducir los dividendos pagados a los accionistas generalmente indica que la empresa tiene problemas. Puede que baje el precio de las acciones de forma pronunciada cuando e anuncie la disminución del reparto de dividendos, no por la disminución en sí, sino porqué esto conlleva malas expectativas de futuro.

Como sucede en todas las áreas del quehacer humano donde se requiere juicio, el éxito en la gestión financiera precisa un equilibrio delicado de varios factores; no existen reglas o procedimientos bien definidos que garanticen el éxito o que señalen de manera infalible la única decisión correcta. Sin embargo, es posible cuando menos describir el objetivo general que deben tener en la mira los ejecutivos financieros de las empresas: la maximización de la ganancias por acción ordinaria sujeta a las consideraciones de riesgo comercial y financiero, plazo de las ganancias e impacto sobre las políticas de dividendos, consideraciones estas a cuyo conocimiento no se llega con la oportunidad y en la medida necesaria sin un buen sistema de información de los mercados financieros.

Papel del ingeniero industrial en el área financiera de una empresa

Las funciones del Ingeniero Industrial de la empresa, siempre repercuten en la forma como esta se desempeña, es decir, atendiendo al objetivo de éstos dentro de su puesto de trabajo, los procesos se optimizan y con ellos la producción de un bien o generación de un servicio el cual constituye la fuente de ingresos a la empresa, cuya producción es la razón de ser de la misma. Habiéndose logrado esto, la empresa logra una diferenciación en el mercado con sus productos o una supremacía en costos ( producción de un determinado bien a un costo más bajo que aquel en el que incurren las demás empresas que también lo ofrecen en el mercado) con lo cual la empresa logra aumentar los niveles de venta y experimenta un crecimiento en la tasa de ventas del producto, esto, demanda por parte de los ejecutivos financieros una acción que permita aprovechar esta oportunidad de expansión y tomar una decisión acertada de inversión.

Si los procesos se optimizan mejor será el desempeño de la empresa, ésta se hará más competitiva en el mercado en el cual actúa y ganará un mayor atractivo entre los inversionistas. Con lo cual se producirá un aumento en el precio de las acciones, es decir se logra el objetivo de la Administración financiera, que es el de maximizar el valor de la empresa. Al maximizarse el valor de la empresa se abre la posibilidad de ampliar la línea de productos ofrecidos por la misma o de trabajar en proyectos que resultan atractivos para ganar mayor participación determinados mercados a través bien sea de nuevos productos o de mejoras en uno ya existente, esto por supuesto, requiere de nuevas tecnologías y de implementación de un proceso optimo que concerte con esta tecnología en beneficio del aprovechamiento de la oportunidad, entonces, se abre de nuevo un campo para la acción del Ingeniero Industrial, con lo que el ciclo se repite.

Por otro lado, el Ingeniero Industrial es una figura idónea, dado sus conocimientos ( los cuales le confieren la capacidad básica como mínimo), para diseñar y controlar un sistema de información financiera en una empresa, con el apoyo de las unidades administrativas necesarias.

En las empresas hay necesidades apremiantes de información generada objetivamente para mostrar a los accionistas, quienes se basan en esta para tomar las decisiones que rigen la operación u objetivos de la empresa para determinados períodos de gestión. Entonces, el Ingeniero Industrial haciendo uso de sus conocimientos, está facultado para que el sistema de información financiera además de poseer los controles y comprobaciones correctos, tenga un diseño cuya lógica sea fácilmente entendible por los accionistas y que permita visualizar claramente los aspectos resaltantes de la información, su trascendencia. Igualmente, se deben abarcar los aspectos relacionados conl a orientación y la formación de los usuarios de la información, para que la implantación sea lo más efectiva posible.

Los informes producidos por el sistema de información requieren de un diseño adecuado y completo. El formato y presentación de los datos requieren un diseño adecuado y completo. El formato y presentación de los datos serán sencillos y motivarán al lector para la acción. A continuación se presenta una lista que ayudará a comprobar el diseño lógico de un sistema de informes:

1. El diseño deberá proteger a los directivos
financieros de la empresa de manipular los resultados en beneficio personal
( fraude o engaño).
2. El sistema deberá animar cualquier posibilidad de
aumentar la productividad.
3. Los informes deberán conducir a una Junta Directiva
de accionistas positiva y constructiva, no punitiva.
4. El sistema deberá presentar índices e rendimiento
en unidades que reflejen verdaderamente la tarea que se está haciendo,
tales como dólares y horas reales, dólares y horas presupuestadas
o variaciones en esas unidades.
5. La información deberá ser presentada en un
diseño que de objetividad a la misma.
6. Deberá existir una continuidad vertical de los datos
de informe a través de cada unidad del organigrama y deberá
aumentar el alcance con la responsabilidad.

1) ¿Cuáles son las tres principales actividades del administrador financiero?. Señale las relaciones con el balance general de la empresa.

Las tres actividades principales del administrador financiero son:

1. Planeación y análisis financiero:

Referida esta función al balance general de la empresa, observamos que las actividades que constituyen a la misma, abarcan la totalidad del balance general, así como el estado de resultados de la empresa y otros estados financieros, estas actividades son las siguientes:

a) La transformación de los datos de finanzas de modo que puedan utilizarse para vigilar la posición financiera de la empresa.
b) La evaluación de la necesidad de incrementar la capacidad productiva.
c) Determinar que tanto de financiamiento adicional es necesario ( o reducirlo).

Como se puede notar, el objetivo subyacente de esta actividad o función es el de evaluar los flujos de efectivo de la empresa y desarrollar planes que garanticen la disponibilidad de estos de modo adecuado para dar soporte a la consecución de sus metas.

2. Toma de decisiones de inversión:

Estas decisiones determinan el tipo de activos señalados en el balance general, así como el importe de activo circulante y activo fijo (composición). Respecto de esta actividad, el administrador financiero debe obtener y mantener en los niveles "óptimos" cada tipo de activo circulante. Estas decisiones son importantes en cuanto a que afectan al éxito de la empresa respecto al logro de las metas financieras que se ha propuesto.

Esta actividad se señala al lado izquierdo del balance general ( figura 1).

3. Toma de decisiones financieras:

Esta actividad involucra dos áreas principales. Primero, debe ser determinada la composición más apropiada de financiamiento a corto y largo plazo. Segundo, determinar cuales fuentes individuales de financiamiento a corto y largo plazo son mejores en un momento específico. Esta actividad se refiere al lado derecho del balance general ( figura 1).

2) ¿De qué manera se organiza la empresa para llevar a cabo la función financiera?.

En primer lugar, el director financiero debe ocupar un lugar muy alto dentro de la jerarquía de la organización, debido al papel que desempeñan las finanzas en la toma de decisiones del nivel superior.

Este director Financiero, en una estructura organizacional típica de un empresa grande ( figura 2) se ubica en el nivel de jerarquía debajo del presidente de la empresa, y comparte dicha ubicación con otros homólogos que se destinan para otras áreas de actividad ( mercadeo, producción, recursos humanos, ventas, etc). Está representado por la figura de un Vicepresidente Senior de Finanzas, quien será responsable de la formulación de las políticas financieras mayores.

El Director interactúa con los funcionarios de nivel senior de otras áreas funcionales, comunica las consecuencias financieras de las decisiones mayores, define los trabajos de los funcionarios financieros y se mantiene como responsable directo de los aspectos analíticos de las actividades del tesorero y del contralor. Entre estos dos últimos, se dividen las funciones financieras específicas. Son funcionarios financieros de alto rango. El Tesorero de la adquisición y la custodia de fondos y el Contralor de las actividades de contabilidad, información y control.

Autor:

Rojas, Carlos

Agüero, Nicolás

Enviado por:

Iván José Turmero Astros

PROFESOR: Ing. Andrés Blanco

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